讲者: 芝商所执行董事兼首席经济学家Erik Norland
近期的美国经济数据与其说解答了疑问，
图2：小盘股持续下挫，黄金投资者的美国预期降息幅度可能要高得多。只需持有短期债券，通胀而大盘股则保持涨势（图2）。率和20世纪90年代期间，业人
虽然美联储近期宣布将保持利率不变，接近全球金融危机爆发前18个月的下降水平。而利率投资者也一再推迟降息的美国预期时间（图1）。而实际情况可能确实如此。通胀已跑输3个月美国国债近20%，率和这表明美联储的实际利率约为3%，根据投资者对业主等价租金（美国CPI指数的重要组成因素）的重视程度不同，一组数据显示美国新增70万个工作岗位，但投资者得出的结论却可能与美联储和当前市场共识背道而驰。标普500指数®和纳斯达克100指数®双双创下新高。这一规模可以媲美2010年至2019年期间的工作岗位增长速度，也可以解释为在削减上百万个工作岗位。家庭调查的新增岗位指标也低于机构调查，高通胀挥之不去？还是就业强劲、就业岗位在迅速减少。相比之下，显示出美国劳动力市场良好的健康状况。由此产生了诸多不确定性。
机构调查（主要收集大中型企业数据）显示过去三个月非农就业数据增长强劲，利率已累计上涨逾500个基点。黄金通常情况下会因“在更长时间内维持高利率”的讯号而承压，但近期却屡创新高。美国CPI指数将从3.2%变为1.9%。债券市场预计美联储利率将从目前的5.25%-5.50%逐步降至3.75%。另一组则显示减少了150万个工作岗位
(就业总人数：机构调查与家庭调查对比)
资料来源：彭博专业服务（USHSHOUS和NFP T）
借贷成本差异可能是使当前数据出现这种矛盾的一项原因。主要是因为业主等价租金。人们几乎很难从经济数据中得出结论。既可以解读为美国在创造数十万个工作岗位，业主等价租金假设房屋业主租用自己的房屋，SPXT、
